油气行业季度分析报告2021年第7期（总第15期）

　　本期要点概述

　　1.2021年二季度，能源转型是目前国内油气行业需要关注的核心议题。目前，国家发改委正在抓紧编制2030年前碳排放达峰行动方案。方案将按照整体部署、系统推进、分类施策、重点突破的原则，加快构建碳达峰、碳中和“1+N”政策体系，深入推进二氧化碳排放达峰行动。7月16日全国碳排放权交易市场正式上线，更标志着中国将以更加积极和市场化的方式推进碳达峰、碳中和模板的实现。同时这也意味着，作为排放大户，油气行业未来将面临更高的成本压力。在海外，原油市场市场的各方博弈是本季的重要看点。在6月底爆出OPEC+内部分歧之后，该组织于7月18日就增产路径达成新协议，并在引发争议的减产基线问题上做出妥协。同时，作为OPEC+改变方案的背景，全球石油需求复苏较快，预计2021年将增长540万桶/日，2022年将进一步增加310万桶/日。

　　2.在基本面没有明显变化的条件下，二季度国际油气市场继续上行，但也出现分化。国际油价从65美元/桶进一步上升至75美元/桶一线，一度接近80美元/桶的高位，但随后增长发生动摇，在OPEC+增产消息的打压下一度跌至70美元/桶以下。国际天然气价格则在二季度延续了单边上行的走势，中国的LNG到岸价和中东LNG离岸价分别从不到8美元/百万英热单位上升到超过14美元/百万英热单位，近乎翻番；美国亨利中心的天然气价格也从2.8美元/百万英热单位上升至3.8美元/百万英热单位，达到2014年以来夏季月份的最高值。

　　3.本季度，在良好的市场形势之下，全球油气行业继续谨慎复苏。在石油行业方面，各主要产油国的产能释放有逐渐加速的趋势。OPEC+最新协议确定仍以每月增产40万桶/日的速度提升产能，但包括沙特、阿联酋等国的减产基线上调，意味着最终OPEC+成员国所能达到的产量将高于原计划。美国的油气生产也有所提升，美国的活跃钻机数量再次上扬。虽然短期内石油和天然气需求无忧，但“碳中和”政策下，油气行业的长期生存出现了重大风险。根据IEA的《2050：净零排放路线图》报告，若全面落实碳中和，2050年全球的煤炭、石油和天然气需求量将分别达到约5.9亿吨标准煤、10.1亿吨油当量和16108亿立方米，较2020年大幅下滑，煤炭和石油需求严重缩减，将影响到未来相关生产企业的生存。

　　4.2021年二季度，我们跟踪了全球52家主要油气公司的财务状况。随着国际油气价格在一季度快速上升，2021年一季度全球油气行业整体营收继续大幅改善。数据显示，当季度全球油气行业总收入达到7937亿美元，环比增长16.5%；净利润总额804亿美元，环比增幅高达230.2%。二季度，全球油气企业的利润水平都有较大回升，包括沙特阿美、埃克森美孚、壳牌、道达尔等十大公司，其营收占全部跟踪企业营收的49.3%，利润占61.7%。

　　5.展望2021下半年，鉴于新冠疫情不断反复、油气行业运行环境仍未得到根本改变以及行业自身又面临着各国清洁能源转型加速的压力，预计油气行业将面临四方面的风险：

　　1. 新冠疫情长期化风险加大。

　　2. 高成本原油产能仍继续受到抑制。

　　3. 美国能源政策急转可能引发市场动荡。

　　4. 油气行业财务风险或将继续发酵。