预警分析：全球宏观经济动态（2022年5月）

摘要：2022年5月，美国提高联邦基金利率，欧盟和日本均维持当前基准利率不变。发达国家货币政策转向，美联储开启加息同时缩减资产负债表规模，欧央行宣布将以更快速度退出量化宽松政策。数据方面，受益于疫苗推广，多国宏观经济先行指标改善，经济持续反弹，但受疫情引发的供需失衡、俄乌冲突叠加能源和粮食价格攀升，全球通货膨胀压力持续高企，部分国家经济复苏进程有所放缓。

一、全球政策动态

美国：2022年5月4日，美联储利率决议宣布将联邦基金利率目标上调到0.75%至1%区间，超额准备金率由0.4%上调至0.9%，隔夜回购利率由0.5%上调至1%，隔夜逆回购利率由0.3%上调至0.8%。美联储5月货币政策会议纪要指出，伴随疫苗大规模接种和强有力的政策支持，受疫情影响严重的经济部门已出现好转，但是当前通货膨胀率居高不下，反映出与新冠疫情相关的供需失衡、能源价格上涨以及更广泛的价格压力，同时俄乌冲突及其相关事件正在给通胀带来额外的上行压力。美联储主席鲍威尔表示当前美国劳动力市场极度紧张，通货膨胀率太高，美联储高度关注通胀风险，正迅速采取行动抑制通胀，未来几次货币政策会议将讨论进一步加息50个基点的议题。这是美联储自2000年以来加息幅度首次达到50个基点，表明美联储收紧货币政策的紧迫性。为此，除了已经结束的量化宽松资产购买计划，美联储宣布将同步进行加息和资产负债表缩减计划，6月1日开始缩减美联储资产负债表项下的债券持有量：前3个月每月削减475美元，其中美国国债300亿美元，机构抵押贷款支持证券175亿美元；3个月后每月削减约950美元，其中美国国债600亿美元，机构抵押贷款支持证券350亿美元。考虑到美联储的紧缩性货币政策，叠加俄乌冲突给全球经济带来的不确定性，或将导致美国经济复苏进程放缓。

欧盟：欧洲央行2022年4月14日维持之前的利率决议，维持0.25%的边际借贷利率、-0.50%的存款机制利率和0%的主要再融资利率不变，保持宽松货币政策立场。欧洲央行表示，近期受到俄乌冲突影响，欧洲地区陷入能源危机，经济活动会受到显著抑制，其影响程度取决于俄乌冲突的演变情况，欧元区经济环境存在高度不确定性。欧洲央行预测欧元区通货膨胀率受到需求复苏和俄乌冲突引发能源价格飙升的影响将可能进一步上涨，将采取一切必要措施保障价格稳定。同时，欧洲央行下调了欧元区经济增长预期，预计2022年GDP增长率为3.7%，将之前预测下调了0.5个百分点。此外，考虑到不断高企的通胀压力，欧洲央行宣布将以更快速度退出量化宽松货币政策，紧急抗疫购债计划（PEPP）的月度净购买额在4月下降至400亿欧元，5月下降至300亿欧元，6月下降至200亿欧元，并在第三季度结束净资产购买计划，为之后的加息铺平道路。不过，欧洲央行结束购债叠加加息，可能会导致欧元区金融条件显著收紧，从而抑制欧洲经济复苏进程。

日本：日本央行2022年4月28日维持之前的利率决议，将政策利率维持在-0.1%的负利率水平不变，将10年期日本国债收益率目标维持在0%附近不变，同时决定将在每个工作日都开展针对固定利率债券的公开市场操作，使固定利率债券收益率接近于零。日本央行表示尽管当前经济出现复苏势头，但是受到疫情反复和俄乌冲突给全球经济带来的不确定性影响，国际大宗商品价格的上涨可能会通过贸易条件恶化损害经济，未来经济仍处于严峻状态并存在下行风险。为此，日本央行下调了2022财年的经济增速预测，将维持基准利率和资产购买计划不变，维持量化宽松刺激政策不变，同时有必要监控市场和大宗商品价格的走势情况。此外，日本央行也指出，随着燃料价格上涨和日元贬值推动的成本驱动型通胀可能会导致日本国内CPI指标的显著上涨。
 

二、全球重要数据发布

（一）美国

从美国2022年5月发布的最新数据上看，新增非农就业有所改善，但是通货膨胀压力持续高企。就业方面，4月失业率为3.6%，与前值保持一致，新增非农就业43.6万人，高于前值的39.8万人；周初次失业金申请人数自1月初的20.7万人上升至21.1万人。通货膨胀方面，4月CPI同比增速达到8.3%，略低于前值的8.5%，但仍显著高于美联储2%的通货膨胀目标阈值，核心CPI同比增速达到6.2%，略低于前值的6.5%；PPI同比增速为11.0%，略低于前值的11.5%，核心PPI同比增速为10.0%，高于前值的9.9%，通货膨胀压力持续高企。消费方面，4月核心零售总额环比上涨0.9%，零售总额环比上涨0.8%；零售和食品服务销售总额同比增长8.2%，高于前值的7.3%，个人消费支出17.1万亿美元，高于前值的16.9万亿美元，消费表现略有好转。

（二）欧盟

从欧洲地区2022年5月发布的最新数据上看，4月法国、德国、欧盟和英国整体的制造业采购经理人指数均在50荣枯线以上，表明制造业保持增长，对应PMI指数分别为55.7、54.6、55.5和55.8，法国和英国PMI指数较前值出现上升，分别上升1.0和0.6，但德国和欧盟PMI指数较前值出现下降，分别下降2.3和1.0。在通货膨胀方面，4月德国和欧元区CPI同比增速分别为7.4%和8.1%，分别较前值上升0.1%和0.3%，英国CPI环比增速达到2.5%，较前值增长1.4%。就业方面，4月德国失业率为3.0%，与前值保持一致。在经济形势方面，4月德国和欧元区的ZEW经济景气指数分别为-34.3和-29.5，较前值分别上升6.7和13.5，表明受到俄乌冲突、欧洲能源危机和全球通胀影响，欧洲地区经济复苏进程可能显著放缓。

（三）其他主要经济体

        在其他经济体方面，澳大利亚、日本、印度、意大利、韩国和加拿大六国分别公布2022年4月采购经理人指数（PMI），其中澳大利亚、韩国和印度4月制造业PMI较前值出现上升，分别上升至58.5、52.1和54.7，日本、意大利和加拿大4月制造业PMI较前值出现下降，分别下降至53.5、54.5和68.0，上述六国制造业PMI均处于50荣枯线以上。在通货膨胀方面，4月韩国CPI环比增速为0.7%，日本CPI环比增速为0.4%，意大利和加拿大CPI同比增速分别为6.0%和6.6%，印度CPI-IW同比增速上升至6.3%，多国通货膨胀水平出现上升，全球整体通货膨胀率依然高企。就业方面，4月加拿大失业率下降至5.2%，日本失业率略有上升至2.7%，澳大利亚失业率维持在3.9%，与前值保持一致。

    来源：中国信保国别风险研究中心